Die bisherigen Leistungen der von uns ausgewählten Fondsmanager haben unsere Erwartungen vollkommen erfüllt und alle Fonds des Portfolios lieferten positive Ergebnisbeiträge. Peter E. Huber konnte mit dem StarCap Argos in rund vier Monaten einen Wertzuwachs von 4,1% erzielen und damit deutlich besser abschneiden als der Markt, welcher gemessen am REX Performance Index lediglich einen Ertrag von 1,5% erreichte. Die Umlaufrendite liegt mit 3,54% per 30. Juni 2003 auf einem historisch niedrigen Niveau, weshalb zukünftig Kursverluste an den Rentenmärkten bedingt durch einen Anstieg der Kapitalmarktzinsen nicht unwahrscheinlich sind. Aufgrund unserer vorsichtigen Grundeinstellung gegenüber dem Rentenmarkt stellt der auf absoluten Ertrag ausgerichtete und in keinster Weise indexorientierte StarCap Argos weiterhin unsere einzige Position im Segment der auf bonitätsstarke Emittenten fokussierten Rentenfonds dar. Der ebenfalls auf absoluten Ertrag ausgerichtete und mit strikter Stopp-Loss-Disziplin agierende Fonds für globale Hochzinsanleihen, welcher vollständig währungsgesichert ist, konnte von dem zurückgehenden Zinsunterschied zwischen Anleihen niedrigerer Bonität und Anleihen hoher Bonität profitieren und in den letzten vier Monaten einen Wertzuwachs von 8,7% erzielen.

Die höchste Gewichtung im Portfolio des Sauren Global Defensiv nehmen Offene Immobilienfonds ein. Hier gelang es uns, trotz der durch die hohen Mittelzuflüsse in diesem Segment bedingten problematischen Situation bei vielen Fonds, relativ junge Fonds mit idealen Rahmenbedingungen ausfindig zu machen. In der Zeit zwischen Anfang März 2003 und Ende Juni 2003 konnten die von uns ausgewählten Fonds Wertzuwächse zwischen 3,5% und 3,7% erzielen, was die Ausnahmestellung dieser Fonds in dem Segment der Offenen Immobilienfonds und die Fähigkeiten des jeweiligen Fondsmanagements eindrucksvoll unter Beweis stellt.

Der von unseren langjährigen Favoriten im Segment der europäischen Nebenwerte Gerhard Schöningh und Geoff Oldfield verwaltete und auf absoluten Ertrag ausgerichtete Ennismore European Smaller Companies konnte deutlich von dem Anstieg der Aktienmärkte in den letzten Monaten profitieren und seit Anfang März 2003 einem Wertzuwachs von 9,5% erzielen. Daneben konnten die beiden mit derivativen Instrumenten agierenden "Absolute-Return"-Fonds zu dem erfreulichen Ergebnis des Sauren Global Defensiv beitragen. Ebenfalls konnte durch den temporären Einsatz von "normalen" Aktienfonds ein positiver Ergebnisbeitrag erzielt werden.

Unsere Anlagephilosophie hat sich bestens bewährt. Seit seiner Auflage am 27. Februar 2003 konnte der Sauren Global Defensiv per 30. Juni 2003 einen Wertzuwachs von 4,7% erzielen und liegt damit deutlich über der im Chart zu Vergleichszwecken herangezogenen fixen Verzinsung von 6% jährlich. Das Portfolio ist mit Fonds von sehr erfahrenen und erfolgreichen Fondsmanagern gut positioniert. Der zukünftigen Entwicklung des Sauren Global Defensiv sehen wir weiterhin optimistisch entgegen.