Merrill Lynch IM: Osteuropa vor Neubewertung

K�ln, den 13.05.2005 (Investmentfonds.de) - Merrill Lynch Investment Managers (MLIM) erkennt weiterhin �u�erst attraktive Anlagem�glichkeiten in Zentral- und Osteuropa. �Die aufstrebenden L�nder dieser Region bieten Anlegern hervor- ragende M�glichkeiten zur Diversifikation und den Zugang zu hohen Wachstums- raten.�, sagt Plamen Monovski, Co-Fondsmanager des �MLIIF Emerging Europe Fund� im aktuellen Bericht. �Trotz der kurzfristigen Volatilit�t dieser M�rkte gehen wir davon aus, dass sich in der gesamten Region ein noch mehrere Jahre an- dauernder Neubewertungsprozess vollzieht.� Aktuelle Bewertungen, so Monovski weiter, zeigen, dass noch Potenzial vorhanden ist: W�hrend das Kurs-Gewinn- Verh�ltnis (KGV) in Westeuropa derzeit bei rund 15 liegt, weisen Ungarn und Polen ein KGV von etwa zw�lf auf. Noch g�nstiger sind Aktien in Russland (KGV 7,5) und der T�rkei (KGV 11,5). Unterschiede zwischen den aufstrebenden L�ndern Osteuropas sind anhand der verschiedenen Phasen der wirtschaftlichen und politischen Entwicklung zu sehen. �So sind etwa Tschechien, Ungarn und Polen bereits EU-Mitglieder und bereiten sich auf die W�hrungsunion vor, w�hrend die T�rkei und Russland noch nicht so weit entwickelt sind oder auf den EU-Beitritt warten m�ssen�, erkl�rt Monovski. �Auch dort rechnen wir aber mit einer anhaltenden Verbesserung der wirtschaft- lichen Leistungsf�higkeit.� Drei Faktoren dominieren die Entwicklung: Konvergenz-Effekte bei der Ann�herung an den Westen stimulieren die EU- Beitrittsl�nder, der hohe �lpreis stabilisiert die Staatseinnahmen in Russland, und die anhaltenden Reformen sowie demographische Entwicklungen lassen in der T�rkei hohe Wachstumsraten erwarten. Die Konvergenz-Effekte zeigen sich beispielhaft bei neuen EU-Mitgliedern wie Polen, Ungarn und Tschechien, die dank g�nstiger, aber hochqualifizierter Arbeitskr�fte j�hrliche Produktivit�tssteigerungen von rund zehn Prozent erreichen. Pro Kopf empfingen diese L�nder in den letzten zehn Jahren die meisten ausl�ndischen Direkt- investitionen. Ihre W�hrungen stabilisieren sich, die Einkommen steigen, und die Wachstumsraten liegen deutlich h�her als in Westeuropa. Bevor diese L�nder aber der EU-W�hrungsunion beitreten k�nnen, m�ssen sie zun�chst die Kriterien des Maastricht-Vertrages hinsichtlich Inflationsrate und Haushaltsdefizit erf�llen. Die Beispiele von Spanien, Portugal und Griechenland zeigen, dass in EU-Beitritts- l�ndern die Phase kurz vor dem Beitritt zur Europ�ischen W�hrungsunion die gr��ten Kursgewinne an den Aktienm�rkten mit sich bringen kann. In Russland ist damit zu rechnen, dass im Jahr 2005 zum sechsten Mal in Folge dank des hohen �lpreises deutliche �bersch�sse im Haushalt und der Leistungsbilanz ausge- wiesen werden k�nnen. W�hrend der zweiten Amtsperiode von Pr�sident Wladimir Putin schw�chte sich der politische Reformprozess zwar ab, dennoch werden Bem�hungen fortgesetzt, die Abh�ngigkeit des Landes vom Energiesektor mittelfristig abzubauen. Wenn die russische Regierung Investoren aus energiefernen Branchen anlocken will, muss sie jedoch ein gesch�ftsfreundliches Klima schaffen und aufrechterhalten. Nach Einsch�tzung von MLIM wird der �lpreis hoch bleiben. Somit steht das solide Wachstum des russischen Bruttosozialproduktes weiter auf festem Boden. Die T�rkei hofft, bis zum Jahr 2015 der EU beizutreten. Dieses Ziel und die Auflagen des Internationalen W�hrungsfonds unterst�tzen den gegenw�rtigen R�ckgang der Inflation und den politischen Reformprozess, womit das Land am Bosporus mittelfristig zu einem attraktiven Ziel f�r Investoren wird. Anders als die Staaten Westeuropas verf�gt die T�rkei zudem �ber eine stark wachsende Zahl von jungen Arbeitskr�ften. Im Jahr 2000 waren mehr als 60 Prozent der T�rken j�nger als 25 Jahre alt. Unter g�nstigen Rahmenbedingungen kann die t�rkische Wirtschaft, laut der MLIM-Experten, um mehr als sechs Prozent j�hrlich wachsen. FAZIT �Der Konvergenzprozess in den aufstrebenden L�ndern Europas hat einmalige M�glich- keiten zur Steigerung des Wohlstandes hervorgebracht�, sagt Alain Bourrier, Co- Fondsmanager des �MLIIF Emerging Europe Fund�. �Nicht nur bei den j�ngsten Neumit- gliedern wie Polen, Ungarn und Tschechien, sondern auch in Kandidatenl�ndern wie der T�rkei, die sich im Falle eines EU-Beitritts noch besser entwickeln werden. Vor allem der Bankensektor d�rfte von den auf westeurop�isches Niveau fallenden Zinsen kurzfristig am meisten profitieren, zumal osteurop�ische Banken inzwischen dank der anziehenden Nachfrage im Kredit- und Hypothekengesch�ft stark verbesserte Wachstums- aussichten aufweisen k�nnen.�

Quelle: Investmentfonds.de

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