27.10.2025 09:15
14.12.2011
Templeton Emerging Markets
Dr. Mark Mobius,
Executive Chairman, Templeton Emerging Markets Group
Köln, den 14.12.2011 (Investmentfonds.de) - Templeton Emerging Markets Überblick
Nach stärkerer Entwicklung im Oktober korrigierten die Schwellenmärkte im
November wieder, als die Finanzmärkte durch weitere schlechte Nachrichten
belastet wurden. Ohne absehbare Lösung für die europäischen Probleme zogen
die Anleiherenditen in Italien und Spanien kräftig an. Das ständige Gezerre
zwischen Europas Staatschefs und die nachdrücklich geäußerte Haltung
des neuen Präsidenten der Europäischen Zentralbank (EZB) Mario Draghi, die
europäischen Regierungen sollten sich zunächst selbst helfen, bevor sie von
der EZB Finanzmarktinterventionen erwarteten, hob die Stimmung nicht. Allerdings
senkte die EZB Anfang des Monats unerwartet die Zinsen. Durch eine anschließende
Herabsetzung des Mindestreservesatzes durch die People’s Bank of China sowie eine
konzertierte Aktion der US-Notenbank und mehrerer europäischer Zentralbanken zur
Minderung der Kosten für US-Dollar-Finanzierungen konnten sich die Märkte erholen
und einen Teil ihrer zuvor erlittenen Verluste wieder gutmachen. Im Ergebnis beschloss
der MSCI Emerging Markets Index den Monat in US-Dollar mit einem Minus
von 6,7%.
Die Zentralbanken der Schwellenländer blieben auf Wachstumsförderung ausgerichtet,
da die Inflationsangst generell weiter nachließ. Chinas erste Senkung der
Mindestreservesätze für Banken seit 2008 signalisierte möglicherweise das Ende
der aktuellen Straffungsmaßnahmen, während Brasilien die Zinsen zum dritten Mal
in vier Monaten reduzierte. Das BIP-Wachstum ging in den meisten Schwellenländern
weiter zurück, blieb aber immer noch deutlich über den aus Industrieländern
gemeldeten Werten.
--- Anzeige ---
>>Jetzt am Aktienmarkt ein- oder aussteigen? Investmaxx Markteinschätzung lesen!
--- Ende Anzeige ---
Aktuelles aus den Regionen
Zur Stützung der heimischen Wirtschaft senkte die People’s Bank of China den
Mindestreservesatz für Großbanken von einem Rekordhoch bei 21,5% auf 21,0%. Das
war die erste Herabsetzung seit 2008. Der Inflationsdruck ließ im Oktober erneut
nach und fiel auf den niedrigsten Stand seit Mai 2011, was nachgebenden Preisen für
Nahrungsmittel und Wohnimmobilien zu verdanken war. Der Verbraucherpreisindex ging
von 6,1% im September und einem jüngsten Hoch von 6,5% im Juli im Oktober auf 5,5%
zurück (jeweils im Jahresvergleich). Der Handelsüberschuss Chinas erhöhte sich im
Oktober von 14,5 auf 17,0 Mrd. US-Dollar, da die Importe im Berichtsmonat stärker
nachgaben als die Exporte. Die Exporte gingen infolge schwächerer Nachfrage
aus den USA und der Europäischen Union im Monatsvergleich um 7,2% auf 157,5 Mrd.
US-Dollar zurück, die Importe um 9,5% auf 140,5 Mrd. US-Dollar. China sprach im
Rahmen von Bemühungen um engere Handels- und Wirtschaftsbeziehungen mit den USA,
Österreich, Vietnam, Japan, Kanada und Äthiopien. Der Industriesektor verzeichnete
erneut kräftiges Wachstum.
Die Produktion nahm im Oktober im Jahresvergleich um 13,2% zu. In November setzte die
Regierung eine Reihe von Maßnahmen um wie Steuererleichterungen für kleine und mittlere
Unternehmen.
Südkorea verzeichnete im 3. Quartal 2011 ein Wirtschaftswachstum von 3,4% gegenüber
dem Vorjahr. Das entsprach zwar im Jahresvergleich der Rate vom 2. Quartal, doch im
Quartalsvergleich einem Rückgang von 0,9% auf 0,7%. Hauptgrund dafür waren geringere
Investitionen und Verbraucherausgaben. Ein positiver Aspekt sind die Exporte, auf die
über 50% des nationalen BIP entfallen und die beschleunigt zunahmen. Im November
ratifizierte die Regierung das Freihandelsabkommen mit den USA, das damit im Januar
2012 umgesetzt werden kann und den Handel zwischen den beiden Ländern verstärken sollte.
Die Zentralbank beließ den Leitzins im November im fünften Monat in Folge unverändert
bei 3,25%, um die eigene Wirtschaft angesichts erhöhter globaler Risiken zu stützen.
Der Inflationsdruck nahm weiter ab und fiel erstmals seit neun Monaten unter das
4%-Ziel der Bank. Der Verbraucherpreisindex sank von 4,3% im September und einem
Dreijahreshoch von 5,3% im August im Oktober auf 3,9% (jeweils im Jahresvergleich).
In Indien ging der BIP-Zuwachs im 3. Quartal 2011 gegenüber dem Vorjahr auf
6,9% zurück, nachdem er im Vorquartal noch 7,7% betragen hatte. Geringere Steigerungen
bei Produktion und privatem Konsum und ein Produktionsrückgang im Bergbau waren die
Hauptursachen für nachlassendes BIP-Wachstum. Mit einer Grundsatzentscheidung will die
Regierung den 450 Mrd. US-Dollar schweren Einzelhandelssektor des Landes für globale
Supermarktketten öffnen. Dieser Schritt stieß jedoch prompt auf politischen Widerstand.
Würde die Einzelhandelsreform umgesetzt, könnten Mehrmarkenhändler zu 51% direkt in
ausländische Hand geraten und Einmarkenhändler zu 100%. Die Reform könnte für dringend
nötige Investitionen, Arbeitsplätze und Infrastrukturentwicklung sorgen. Oppositionelle
politische Parteien und indische Händler befürchten jedoch, der Einzug ausländischer
Akteure könnte für kleine und mittlere Familienbetriebe das Aus bedeuten, die derzeit
rund 90% des Sektors ausmachen.
Die Brasilianische Zentralbank senkte die Leitzinsen aus Sorge um schwächeres
BIP-Wachstum im Land infolge des globalen Konjunkturabschwungs um 50 Basispunkte
(0,5%) auf 11,0%. Das war die dritte aufeinanderfolgende Senkung in vier Monaten.
Der Satz fiel damit seit Juli 2011 insgesamt um 150 Basispunkte (1,5%). Die Inflation
sank im Oktober im Jahresvergleich gegenüber dem Vormonat von 7,3% auf 7,0%, was
rückläufigen Transport- und Häuserpreisen geschuldet war. Insgesamt flossen in den
ersten zehn Monaten 2011 56,0 Mrd. US-Dollar an ausländischen Direktinvestitionen
nach Brasilien, fast doppelt so viel wie im Vergleichszeitraum 2010 mit 29,3 Mrd.
US-Dollar. Die Investoren vertrauten weiter auf die fiskalische und wirtschaftliche
Stärke und Stabilität des Landes.
Südafrikas BIP wuchs im Quartalsvergleich im 3. Quartal 2011 1,4%, was in
etwa den im 2. Quartal erzielten 1,3% entsprach. Stärkerem Wachstum im Finanz- und
Einzelhandelssektor stand ein Produktionsrückgang im Bergbau gegenüber. Zur Förderung
der heimischen Wirtschaft beließ die Zentralbank ihren Leitzins unverändert bei 5,5%.
Die Inflation stieg, jeweils im Jahresvergleich, von 5,7% im September auf 6,0% im
Oktober. Ursächlich waren vor allem höhere Preise für Nahrungsmittel und Getränke. Der
Arbeitsmarkt tendierte im 3. Quartal mit 193.000 neuen Stellen aufwärts. Die meisten
entstanden im Einzel- und Großhandel und im Baugewerbe. Die Beschäftigtenzahl stieg
damit auf einen Gesamtwert von 13,3 Millionen. Der Produktionssektor verzeichnete im
September den zweiten Monatszuwachs in Folge. Die Produktion stieg (jeweils im
Jahresvergleich) von 5,9% im August auf 7,7% und erholte sich damit von dem Rückgang
um 6,1% im Juli infolge einer Serie von Streiks.
Entgegen dem globalen Trend zog das BIP-Wachstum in Russland im 3. Quartal
2011 gegenüber dem Vorjahr auf 4,8% an. Im Vorquartal waren es 3,4% gewesen.
Hauptmotor war der starke Anstieg des Konsums. Die Steigerung der Einzelhandelsumsätze
und der Investitionen erreichte im September das bislang höchste Niveau dieses
Jahres. Die Umsätze, zum Teil getragen von hohen Verbraucherkrediten, stiegen im
Jahresvergleich um 9,2%, die Anlageinvestitionen um 8,5%. Bei der Industrieproduktion
ging der Zuwachs jedoch aufgrund geringerer Produktionszahlen gegenüber dem Vorjahr
um 3,9% zurück. Die Inflation blieb im Oktober nach neun rückläufigen Monaten in
Folge mit 7,2% unverändert. Dem stand im Mai 2011 ein Anstieg um 9,6% gegenüber.
(Alle Werte im Jahresvergleich). Russlands Haushaltsdefizit dürfte 2012 und 2013
insgesamt 2,7% des BIP betragen und 2014 dann auf 2,3% zurückgehen, unterstützt von
Öl- und Gaseinnahmen.
In der Türkei beließ die Zentralbank ihren Leitzins im November unverändert
auf einem Rekordtief von 5,75%. Die letzte Zinssenkung der Bank erfolgte im August
2011. Die Inflation lag weiter über dem Zentralbankziel von 5,5% für 2011. Der
Inflationsdruck nahm im Oktober zu. Der Verbraucherpreisindex zog im Jahresvergleich
von 6,2% im September auf 7,7% an. Das lag in erster Linie an höheren Preisen für
alkoholische Getränke und Tabak, aber auch an gestiegenen Transportkosten. Zum Ausbau
der bilateralen Beziehungen trafen sich im November sudanesische und türkische
Regierungsvertreter und einigten sich auf mehr Handel und Investitionen. Fitch
beließ sein Länderrating für Fremdwährungsverbindlichkeiten bei BB+, korrigierte
aber seinen Ausblick von stabil auf positiv.
--- Anzeige ---
>>Jetzt Altersvorsorge ansparen und bis zu 10.000 EUR Steuern für 2011 zurückholen
--- Ende Anzeige ---
Thema des Monats: Fragen & Antworten zu Indien und Thailand
Indien
Wie beurteilen Sie das Szenario einer fallenden Rupie? Inwieweit gibt das Anlass
zur Besorgnis?
Eine schwache Rupie erschwert es der Regierung deutlich, die Inflation in Schranken
zu halten. Indien wird dadurch aber auf globaler Ebene wettbewerbsfähiger, weshalb
wir nicht allzu beunruhigt sein sollten. Manche Unternehmen werden davon beeinträchtigt,
während andere, Exporteure zum Beispiel, von höheren Auslandserträgen profitieren.
Generell sind die Rahmenbedingungen für die Rupie uneinheitlich. Die Devisenreserven
Indiens sind zwar gestiegen, doch die Zahlungsbilanz ist weiterhin negativ und die
Haushaltsbilanz ebenfalls. Der Wertverlust gegenüber dem US-Dollar von rund 40
auf 50 erfolgte trotz gedämpften Geldmengenwachstums und hoher Zinsen. Angesichts der
erwähnten Faktoren lässt sich ein fortgesetzter Abwärtstrend der Rupie nur durch mehr
Investitionskapital aus dem Ausland aufhalten. Dass die Regierung ausländischen
Unternehmen im Einzelhandel einen Eigentumsanteil von mehr als 50% gestatten will,
dürfte die Investitionsströme fördern, wenn es rasch und effektiv umgesetzt wird.
Größere Portfoliozuflüsse ins Land könnten gebremst werden, weil globale Aktien
allgemein Schwäche zeigen und der indische Markt etwas teurer ist als andere
Schwellenmärkte.
In welchem Maß ist das globale Geschehen für die Entwicklungen verantwortlich?
Eine Hauptursache für Wechselkursschwankungen in Schwellenländern ist der enorme
Kapitalverkehr in und aus diesen Ländern. Der Kurssturz bei europäischen Staatsanleihen
hat das Risikobewusstsein verstärkt. Die Investoren schichten ihr Kapital weltweit aus
vermeintlich riskanten in vermeintlich sichere Anlagen um.
Wie optimistisch sind Sie mit Ihren fundierten Kenntnissen der globalen Märkte in
Bezug auf eine Erholung der Rupie? Oder erhöhen sich die Risiken für diese Währung
noch?
Wir sind um die Entwicklung der Rupie nicht übermäßig besorgt. Unsere früheren
Erfahrungen belegen, dass wir auch unter hochinflationären Bedingungen anständige
Erträge erwirtschaften können. So engagierten wir uns beispielsweise Anfang der
1990er Jahre in Brasilien und Argentinien, als die Inflationsraten über 2000%
lagen. Wir sehen die Inflation aus dem Blickwinkel der Unternehmen, in die wir
investieren. Wir können Titel gemäß unserer Inflationserwartungen auswählen, um
von den herrschenden Marktbedingungen zu profitieren.
Im Großen und Ganzen beurteile ich Indien zuversichtlich und glaube nicht, dass es
eine starke Rupie braucht, um als Anlageziel interessant zu bleiben. Für mache
Unternehmen in Indien ist eine schwache Rupie sogar vielfach vorteilhaft.
Thailand
Wie Sie sagten, haben die Überschwemmungen die Logistikketten in der Elektronik-,
Elektro- und Autoindustrie beeinträchtigt. Meinen Sie damit nur Thailand oder wird
das größere Auswirkungen auf globale Lieferketten haben? Welche Firmen/Branchen/
Sektoren weltweit sind besonders betroffen?
Die Unterbrechung von Logistikketten hat tatsächlich Effekte, die über Thailand
hinausgehen. Thailand ist regionales Produktions- und Zulieferzentrum für globale
Unternehmen aus der Auto- und Elektronikbranche. In der Autoindustrie haben wir erlebt,
wie Toyota, Ford und Honda die Produktion in Japan, den USA und anderswo zurückfuhren,
weil Teile aus Thailand ausblieben.
Im Elektroniksektor produziert Thailand knapp die Hälfte aller Festplatten weltweit
für Hersteller wie Western Digital, Toshiba und Seagate. Sie und ihre Zulieferer wurden
durch die Flutkatastrophe belastet, was den Engpass bei Festplatten in der ganzen
Branche auslöste. Globale PC-Hersteller – Apple, Dell und HP – sind infolgedessen
weltweit zu Produktionskürzungen gezwungen.
Bei welchen Ländern/Sektoren/Firmen hängt die eigene Produktion besonders stark von
Thailand ab, weshalb sie von den Überflutungen vermutlich besonders in Mitleidenschaft
gezogen werden?
Am stärksten dürfte Japan als Thailands größter ausländischer Investor und
Handelspartner unter den Beeinträchtigungen leiden. Die thailändische Autoproduktion
entfällt zu rund 90% auf japanische Unternehmen, von denen über die Hälfte der in die
sechs überschwemmten Industriegebiete investierten 13 Mrd. US-Dollar stammt. Mehr als
170 Fabriken und 130 japanische Aktiengesellschaften aus der Auto- und Elektronik-
industrie wurden nach eigenen Angaben von der Flutkatastrophe geschädigt. Auch etliche
US-amerikanische und europäische Auto- und Elektronikfirmen haben Produktionsstätten
in Thailand und sehen sich mit ähnlichen Problemen konfrontiert.
Haben Sie Ihre Positionierung in Thailand nach der Flutkatastrophe verändert?
Wir investieren mit festem Blick auf das langfristige Potenzial der dortigen Unternehmen
bewertungsbasiert nach wie vor in Thailand. Abwärtsphasen könnten dem Fonds Gelegenheit
geben, sein Engagement in als unterbewertet erachteten Unternehmen aufzustocken.
Quelle: Investmentfonds.de
Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.
Risikohinweis: Die Ergebnisse der Vergangenheit sind keine Garantie für künftige Ergebnisse. Die Aussagen einer bestimmten Person geben deren persönliche Einschätzung wieder. Die zur Verfügung gestellten Informationen erheben keinen Anspruch auf Vollständigkeit und stellen keine Beratung dar.
