15.12.2025 03:55
20.09.2012
ING IM: Der staatlichen Geldspritze verfallen?
Köln, den 20.09.2012 (Investmentfonds.de) -
Ad Van Tiggelen, Senior Investment Specialist bei ING IM
In seiner aktuellen Kolumne schreibt Ad Van Tiggelen, Senior Investment
Specialist bei ING IM:
Die Ankündigung der EZB, den angeschlagenen Schuldenländern auf Wunsch
„unbegrenzte“ Hilfe zu gewähren, wurde von den Finanzmärkten mit
Begeisterung aufgenommen. Dieser für die Euro-Rettung unerlässliche
Schritt bestätigte die zunehmende Rolle der Zentralbanken als Lender
of Last Resort. Doch gleichzeitig muss man sich fragen: Wird die
Notenpresse jetzt zur Droge?
Ad Van Tiggelen, Senior Investment Specialist bei ING IM
In seiner aktuellen Kolumne schreibt Ad Van Tiggelen, Senior Investment
Specialist bei ING IM:
Die Ankündigung der EZB, den angeschlagenen Schuldenländern auf Wunsch
„unbegrenzte“ Hilfe zu gewähren, wurde von den Finanzmärkten mit
Begeisterung aufgenommen. Dieser für die Euro-Rettung unerlässliche
Schritt bestätigte die zunehmende Rolle der Zentralbanken als Lender
of Last Resort. Doch gleichzeitig muss man sich fragen: Wird die
Notenpresse jetzt zur Droge?
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Es spricht einiges dafür, dass der weltweite Konjunkturabschwung weniger
ein zyklisches, als vielmehr ein strukturelles Problem ist. Hohe Ver-
schuldung und ungünstige demografische Entwicklung könnten das Wachstum
über Jahre hinweg unter die Trendrate drücken. Andererseits darf man
menschliche Anpassungsfähigkeit und Ideenreichtum niemals unterschätzen.
Das begrenzte Angebot an konventionellen Methoden zur Behandlung des
Patienten – also eine weitere Senkung der Zinsen bzw. Steuern – lässt
den geldpolitischen Instanzen mittlerweile kaum mehr eine andere Wahl,
als die Notenpresse anzuwerfen.
In den vergangenen Jahren nahmen die Finanzmärkte jede weitere Liquidi-
tätsspritze mit großer Begeisterung auf. Diese Phasen der Euphorie
wurden allerdings immer kürzer, der Ruf nach weiteren Spritzen immer
lauter. Mit anderen Worten: Die Droge wirkt, doch sie macht süchtig.
Wann immer ein neuer Schuss gesetzt wurde, schnitten vor allem die
risikoreichen Assets – allen voran die Finanztitel – überdurchschnittlich
ab. Doch zugleich sind sich die Anleger der möglichen Nebenwirkungen
zunehmend bewusst. So war in den vergangenen zwölf Monaten eine sehr
starke Korrelation zwischen der relativen Wertentwicklung globaler
Finanztitel und dem Preis von Gold zu beobachten. Wann immer die Aktien-
kurse von Banken und Versicherungen in die Höhe schossen, dann tat das
auch der Preis für Gold. Und umgekehrt. Das ist nachvollziehbar: Mit
jeder neuen Liquiditätsspritze sinken die Risiken der Finanzinstitute,
während das wahrgenommene künftige Inflationsrisiko steigt.
Mit der jüngsten Ankündigung der EZB kam ein neues Element ins Spiel.
Ab jetzt wird die Droge in unbegrenzter Menge zur Verfügung stehen,
solange die Konsumenten selbst darum bitten und im Gegenzug dauernde
Kontrolle und Überwachung in Kauf nehmen. So sollen im Ergebnis die
global geltenden volkswirtschaftlichen „Gesundheitsstandards“ erreicht
werden. Auf kurze bis mittlere Sicht mag dies eine gangbare Lösung
sein, vorausgesetzt, die Antragsteller sind auch bei rigorosen
Auflagen kooperationswillig, und vorausgesetzt, dass ihre fundamentalen
Probleme nicht struktureller, sondern zyklischer Art sind. Und das ist
durchaus nicht sicher. Doch die wahre Bewährungsprobe wird wohl noch
ein paar Jahre auf sich warten lassen. Dann werden nicht nur diese
Antragsteller, sondern auch der Rest der entwickelten Welt ausreichend
konjunkturelle Dynamik entwickelt haben müssen, um zugunsten der
„Schulmedizin“ von den Drogen zu lassen. Andernfalls könnte die
anhaltende Abhängigkeit von der Liquiditätsdroge in der Tat infla-
tionäre Nebenwirkungen haben, auch wenn die Grundtendenz eher
deflationär scheint.
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Sucht ist ein gefährliches Phänomen; kaum jemals zuvor war die Welt-
wirtschaft einer Droge ausgesetzt, die der Verlockung der Notenpresse
gleichkommt. Zum Glück sind wohl auch die politischen Entscheidungsträger
kompetenter denn je und sich dieser Problematik bewusst. Sie werden sich
weiter um Umsicht bemühen. Und dennoch könnte sich die überaus wichtige,
fragile Portfoliobalance zwischen nominalen Vermögenswerten („sicherer
Hafen“) und dem risikoreicheren Realvermögen zugunsten der Letzteren
verschieben.
Quelle: Investmentfonds.de
Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.
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