16.11.2024 16:02
19.11.2015
Edmond de Rothschild AM: Überzeugende Argumente für europäische Finanzanleihen
Köln, den 19.11.2015 (Investmentfonds.de) -
Julien de Saussure, Fondsmanager Edmond de Rothschild Signatures Financial Bonds
Vier Prozent Rendite plus positive Aussichten auf zusätzliche Kursgewinne
durch sinkende Risikoaufschläge – europäische Finanzanleihen liefern über-
zeugende Argumente für Rentenanlagen. Maßgeblich dafür sind umfassende
Regulierungsmaßnahmen, die Risiken der Geschäftsmodelle von Banken und
Versicherern senken. Nachrangige Anleihen von solide ausgestatteten
Emittenten bieten besonders attraktive Chancen für Investoren, meint
Julien de Saussure, Fondsmanager des auf Finanzanleihen spezialisierten
Edmond de Rothschild Signatures Financial Bonds. Der Fonds hat zuletzt
– trotz hoher Marktvolatilität am Ende des Sommers 2015 – die Schwelle
von einer Milliarde Euro an verwaltetem Vermögen überschritten.
Julien de Saussure, Fondsmanager Edmond de Rothschild Signatures Financial Bonds
Vier Prozent Rendite plus positive Aussichten auf zusätzliche Kursgewinne
durch sinkende Risikoaufschläge – europäische Finanzanleihen liefern über-
zeugende Argumente für Rentenanlagen. Maßgeblich dafür sind umfassende
Regulierungsmaßnahmen, die Risiken der Geschäftsmodelle von Banken und
Versicherern senken. Nachrangige Anleihen von solide ausgestatteten
Emittenten bieten besonders attraktive Chancen für Investoren, meint
Julien de Saussure, Fondsmanager des auf Finanzanleihen spezialisierten
Edmond de Rothschild Signatures Financial Bonds. Der Fonds hat zuletzt
– trotz hoher Marktvolatilität am Ende des Sommers 2015 – die Schwelle
von einer Milliarde Euro an verwaltetem Vermögen überschritten.
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Europäische Finanzleihen zählen zu den wenigen Segmenten im Anleihebe-
reich, die im aktuellen Niedrigzinsumfeld attraktive Renditen bieten.
Diese speziellen Unternehmensanleihen, die von Finanzinstituten begeben
werden, profitieren von den umfassenden Regulierungsmaßnahmen: Den Banken
werden die verschärften Regeln nach Basel III auferlegt, das Solvency
-II-Regelwerk erhöht die Anforderungen an Versicherungsgesellschaften.
„Dieser mehrjährige Anpassungsprozess wird die Risiken der Geschäfts-
odelle der großen Banken und Versicherer merklich reduzieren“, sagt
Julien de Saussure.
2015 war ein volatiles und kompliziertes Jahr für die meisten Anleihe-
segmente. Auch Finanzanleihen konnten sich den Turbulenzen an den welt-
weiten Kapitalmärkten nicht vollkommen entziehen. „Die Diskussion um
Griechenland im Frühjahr haben der Anlageklasse allerdings deutlich mehr
zugesetzt als die jüngsten Turbulenzen, bei denen es sich vor allem um
schwächeres globales Wirtschaftswachstum sowie fallende Ölpreise drehte“,
erklärt de Saussure.
Risikoaufschlag als Puffer gegen allmählich steigende US-Zinsen
Der Anleihe-Experte aus dem Hause Edmond de Rothschild Asset Management
(France) geht davon aus, dass ein Anstieg der US-Zinsen weitere Unruhen
an den Rentenmärkten auslösen könnte. Europäischen Finanzanleihen hingegen
dürfte eine Zinsanhebung durch die US-Notenbank Fed jedoch kaum etwas
anhaben. „Zunächst einmal sind Finanzanleihen festverzinsliche Instrumente,
die tendenziell negativ auf steigende Zinsen reagieren. Aus fundamentaler
Sicht hingegen sind Banken und Versicherungen die großen Profiteure von
höheren Zinsen. Bonds mit hohem Risikoaufschlag stellen somit eine zuver-
lässige Absicherung gegen langsam steigende Zinsen dar, zumal die Fed bei
den Zinsanhebungen sehr behutsam vorgehen dürfte“, prognostiziert Saussure.
Für den Rest des Jahres ist der Fondsmanager positiv gestimmt und auch
2016 blickt er zuversichtlich entgegen: „Die Bewertungen der Anleihen
sind trotz der Rally, die Anfang Oktober einsetzte, immer noch auf einem
attraktiven Niveau.“ Im Fondsportfolio liegt die durchschnittliche Rendite
der Rentenpapiere bei etwas über vier Prozent. Zusätzlich sieht de Saussure
Einengungspotenzial bei den Risikoaufschlägen, was zu zusätzlichen Kurs-
gewinnen führen könnte.
Verlockende Anlagemöglichkeiten in der Schweiz
Zu den Favoriten des Fondsmanagers gehören nachrangige Anleihen. Idealer-
weise dominiert nicht der zugrundeliegende Zins die Rendite der Anleihen,
sondern der Risikoaufschlag (Credit Spread). Dieser Aufschlag sollte dabei
insbesondere das Risiko für die Komplexität der Anleihe und ihren Nachrang-
charakter kompensieren und weniger für ein Bonitätsrisiko des Emittenten
herhalten. Dieser sollte vielmehr in der Lage sein, aus eigener Kraft
genügend Mittel aufzubringen, um die künftigen Eigenkapitalanforderungen
zu erfüllen, die sich aus der Regulierung ergeben.
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Der Spezialist für Finanzanleihen sieht zurzeit Potential bei Schweizer
Banken: „Erst kürzlich haben die Schweizer die Vorschriften für system-
relevante Banken verschärft und stärker an internationale Standards
angepasst. Daraus entstehen verlockende Anlagemöglichkeiten in der Region“.
Julien de Saussure kommt zum Ergebnis, dass der Versicherungssektor die
Finanzkrise im Schnitt besser überstanden hat als der Bankensektor. Aller-
dings scheint der regulatorische Anpassungsprozess im Bankensektor weiter
fortgeschritten, da Solvency II für die Versicherung erst Anfang 2016 in
Kraft treten soll. Über das Jahr hat der Fondsmanager den Anteil von Ver-
sicherungsanleihen in seinem Portfolio reduziert. Nun sieht er dort wieder
attraktive Bewertungen. Die negativen Meldungen zu Versicherungen, die mit
dem Niedrigzinsumfeld zu kämpfen haben, sollten keine besondere Bedrohung
für die größeren und sichereren Anleiheemittenten aus dem Sektor darstellen.
Die Gefahr ist größer für kleinere Unternehmen. Solvency II dürfte eine
Übernahmewelle in vielen Ländern auslösen.
Alte Tier-1-Anleihen bieten Schutz gegen mögliche Liquiditätsengpässe
Seit der Finanzkrise ist die Liquidität in den Kreditmärkten gesunken,
da viele Banken ihre Handelsbestände deutlich heruntergefahren haben. Im
Vergleich dazu ist im Bereich der nachrangigen Bankanleihen die Liquidität
relativ zufriedenstellend, da Banken weiterhin einen wesentlichen Teil
ihrer Risikobudgets in diesem Segment allokieren. Zudem gibt es eine
größere und reifere Investorenbasis für Contingent Convertibles, kurz
CoCos, was die Liquidität der Anlageklasse unterstützen dürfte.
„CoCos haben im Rahmen von Basel III an Bedeutung gewonnen. Mit der
Emission von Additional Tier-1 CoCos verschaffen sich Banken zusätzliches
Kernkapital. Diese Papiere ersetzen die alten nachrangigen Tier-1-Anleihen,
die nach dem Basel-III-Regelwerk nicht mehr begeben werden dürfen. Die
Emittenten haben aufgrund der neuen Vorschriften ein wirtschaftliches
Interesse daran, die Altpapiere nach und nach zurückzurufen. Das Gesamt-
volumen des Markts ändert sich jedoch kaum, da neue Anleihen die alten
ersetzen“, so der Rentenexperte.
Quelle: Investmentfonds.de
Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.
Risikohinweis: Die Ergebnisse der Vergangenheit sind keine Garantie für künftige Ergebnisse. Die Aussagen einer bestimmten Person geben deren persönliche Einschätzung wieder. Die zur Verfügung gestellten Informationen erheben keinen Anspruch auf Vollständigkeit und stellen keine Beratung dar.
