Insight Investment | Trotz chinesischer Konjunktur-Maßnahmen liegt der Anleihenfokus in Kolumbien, Brasilien und Peru
Federico Garcia Zamora, Leiter EMD Macro Strategies bei Insight InvestmentInvestmentfonds.de | „In China haben die jüngsten enttäuschenden Wirtschaftsdaten und die sich verschärfende Krise im Immobiliensektor die Behörden zu neuen Konjunkturmaßnahmen veranlasst, die sich hauptsächlich auf die Ankurbelung der Kreditnachfrage konzentrieren. Der Außenhandel ist weiterhin stabil, scheint sich aber in der zweiten Jahreshälfte abzuschwächen. Die Inlandsnachfrage liegt weiterhin unter dem Trend und die Schwächung des Vertrauens der Haushalte und Unternehmen bleibt ein zentrales Problem. Wir glauben, dass die politischen Entscheidungsträger eine zu starke Refinanzierung vermeiden möchten, aber versuchen, die Kreditvergabe und -aufnahme zu erleichtern. Wir gehen davon aus, dass die Wirtschaft das diesjährige Wachstumsziel von 5 % leicht unterschreiten und sich 2025 auf etwa 3,6 % verlangsamen wird. Die Inflation nähert sich allmählich dem von uns für dieses Jahr erwarteten Niveau von 1 % und wird 2025 wahrscheinlich leicht auf etwa 1,5 % ansteigen. In anderen Schwellenländern verzeichnen viele Länder weiterhin eine erhöhte Inflation, was eine erhebliche Senkung der Zinssätze erschwert. Die Zentralbanken werden den schmalen Grat zwischen der Verhinderung eines erneuten Anstiegs der Inflation und der Herbeiführung einer potenziell schädlichen Abwärtsspirale für die Wirtschaft beschreiten müssen.
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Die Bewertungen sind im historischen Vergleich überzogen, insbesondere im Investment-Grade-Bereich, während die Märkte für Hochzinsanleihen weniger davon betroffen zu sein scheinen. Taktisch gesehen glauben wir, dass es weiterhin positive Impulse gibt, aber sie sind nicht stark genug, um unsere Vorsicht in den IG-Märkten zu überwinden. Bei den notleidenden Titeln bevorzugen wir Ghana, die Ukraine, El Salvador und Argentinien. Wir sind positiver gestimmt und bleiben gerne in Anleihen in lokaler Währung übergewichtet, insbesondere in Kolumbien, Brasilien und Peru. Auch in den Währungen der Schwellenländer sehen wir Potenzial. Die jüngste Welle an Konjunkturmaßnahmen in China wird vom Markt begrüßt werden, aber die Tatsache, dass die Behörden sich zu einem so drastischen Vorgehen gezwungen sahen, zeigt, mit welchen Problemen die chinesischen Märkte zu kämpfen haben. Wir bleiben bei unserer vorsichtigen Haltung gegenüber chinesischen Unternehmen, bei denen der Hochzinssektor weiterhin auf einem beunruhigenden Niveau liegt.“
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