Kommentare des Fondsmanagers - März Zu den bedeutendsten Transaktionen im Februar zählte die Aufnahme des schwedischen Investitionsgüterunternehmens Sandvik ins Portfolio. Im Gegenzug wurde die Position an Cadbury Schweppes aufgelöst. Sandvik stellt Produktionsmaschinen und -anlagen her und beliefert vornehmlich Unternehmen aus der Automobil-, Bau-, Maschinenbau- und Bergbauindustrie. Das Unternehmen arbeitet höchst profitabel und weist eine solide Bilanz auf. Die Produkte von Sandvik stellen im Produktionsprozess der Endkunden nur einen untergeordneten Kostenfaktor dar, können aber die Produktivität deutlich erhöhen, was dem Unternehmen eine gewisse Preismacht verleiht. Cadbury Schweppes leidet unter dem zunehmenden Wettbewerb durch Coca-Cola und PepsiCo auf dem US-Markt für Erfrischungsgetränke sowie unter den Integrationsrisiken in Zusammenhang mit der kürzlichen Übernahme von Adams. Um das von einer Verschärfung der Spannungen in Irak ausgehende Risiko für das Portfolio zu reduzieren, haben wir die Position am britischen Tourismusunternehmen P&O Princess, das bei Ausbruch eines Krieges unter einem Rückgang des Reiseaufkommens leiden wird, weiter verringert. Zu den weiteren Änderungen zählt die Aufstockung unserer Positionen an Telefonica und Vodafone, durch die der Telekomsektor im Portfolio nun übergewichtet ist. Die Aussichten für Telekomunternehmen bessern sich relativ zum breiten Markt, da die Unternehmensführungen den Schwerpunkt verstärkt auf die Generierung von Cashflow und die Verbesserung der Bilanzen legen. (Stand: 28. Februar 2003)