Stand: 30.06.2023
Der Juni war erneut von einer Abflachungsdynamik der Renditekurven im Vorfeld weiterer Leitzinserhöhungen geprägt. In den USA ist das wirtschaftliche Umfeld weiterhin in einer außergewöhnlich guten Verfassung, wie die Aufwärtskorrektur des BIP im ersten Quartal auf +2% im Quartalsvergleich (von zuvor +1,3%) und der robuste Arbeitsmarkt zeigen. Die Einkaufsmanagerindizes und insbesondere der Einkaufsmanagerindex für das verarbeitende Gewerbe deuten jedoch auf einen Rückgang der Industriekonjunktur hin. Obwohl die US- Notenbank ihren Zinserhöhungszyklus pausierte, behielt sie ihre wenig akkommodierenden Prognosen mit zwei Zinserhöhungen bis zum Jahresende bei, was Anleger zwang, erneut ein Szenario aus Rezession und Zinssenkung am Ende des Jahres zu erwägen. Die Inflation in der Eurozone ging weiter auf +5,5% im Jahresvergleich zurück, obwohl die Kerninflation mit +5,4% im Jahresvergleich leicht anzog. Die Europäische Zentralbank hob indes ihre Inflationsprognosen an und rechnet nun damit, dass die Inflation erst 2025 wieder auf die Zielmarke von 2% sinken wird. Die Frühindikatoren deuten angesichts des Rückgangs des Kreditwachstums, der Eintrübung der Stimmung in der Industrie und der Verschlechterung des Geschäftsklimaindexes in Deutschland auf eine Konjunkturverlangsamung hin. Die Europäische Zentralbank, die eher die Inflation als die Konjunkturverlangsamung im Auge hatte, erhöhte ihren Einlagensatz erneut um 25 Bp. auf nunmehr 3,5% und deutete gleichzeitig an, dass bei den nächsten Sitzungen weitere Erhöhungen angekündigt werden könnten. Die Zentralbank dürfte ihre Geldpolitik weiter lockern. Sie verfügt dank der niedrigen Inflation (+0,2% gegenüber dem Vorjahr im Mai) über Handlungsspielraum, muss jedoch die finanziellen Ungleichgewichte sowie die Schwäche des Yuan berücksichtigen.