Performance Der Fonds schnitt diesen Monat entsprechend seiner 3-Monats-LIBID-Benchmark ab. Die Europäische Zentralbank (EZB) beließ die Zinssätze in diesem Berichtszeitraum unverändert bei 4,5%, obgleich die Konjunkturdaten der Region darauf schließen lassen, dass weitere Senkungen erforderlich sein werden. Angesichts der Rückgänge bei verarbeitendem Gewerbe und Industrieproduktion war auch das Vertrauen von Wirtschaft und Verbrauchern rückläufig. In Deutschland, der größten Volkswirtschaft der Euro-Zone, fiel der IFO-Index, der dass Wirtschaftsklima misst, um 1,3 auf 89,5, woran die schlechte Stimmung deutlich wird. Aufgrund dieser Zahlen wie auch ähnlicher Daten nahmen Marktbeobachter eine weitere Korrektur der für die Euro-Zone erwarteten annualisierten Wachstumsrate von 2,5% auf unter 2,0% vor. Angesichts dieses Umfelds rechnen die Märkte damit, dass die EZB die Zinsen irgendwann im dritten Quartal wird senken müssen. Das Hauptaugenmerk der EZB scheint aber weiterhin der Inflation zu gelten: Sie liegt mit 2,8% weiterhin über dem Zielwert von 2,0%, so dass man mit einer Zinssenkung warten müssen wird, bis sich die Inflationsdaten bessern. Vor diesem Hintergrund fielen die Zinsen für 12-Monats-Einlagen um 0,08% auf 4,18%, während die Renditen deutscher Staatsanleihen um 0,09% auf 4,12% sanken. Portfolioveränderungen Die Veränderungen beschränkten sich auf die Abstimmung von Zuflüssen und Abflüssen. Strategie / Aussichten Was die künftige Entwicklung angeht, so denken wir zwar, dass die Zinssätze in der Euro-Zone noch weiter fallen müssen, wenn die Konjunktur wieder angekurbelt werden soll. Es ist allerdings klar, dass die Inflation großen Einfluss auf den Zeitpunkt der Zinssenkungen haben wird. Wir rechnen deshalb damit, die durchschnittliche Laufzeit des Fonds bei sechs bis sieben Monaten zu belassen, es sei denn wir gewinnen den Eindruck, dass die Zinssätze weiter fallen werden, als derzeit diskontiert wird.