Stand: 31.10.2022
Die Kurse an den europäischen Aktienmärkten sanken im zweiten Quartal deutlich. Vor allem seit Ende Mai war die Volatilität sehr hoch, und die Kurse rutschten stark in den negativen Bereich. Auslöser waren erneut erheblich gestiegene Anleiherenditen und Befürchtungen stärkerer Zentralbankmaßnahmen, die die wirtschaftliche Entwicklung bremsen. Zum Quartalsende setzte eine Gegenbewegung ein, die aber die vorherigen Verluste nicht wettmachte. Anleger positionierten sich deshalb in relativ defensiven Werten und verkauften dagegen zyklische sowie konjunktursensitive Titel. Unterm Strich sank der Index europäischer Standardwerte, der Stoxx Europe 600, im Berichtsquartal um 9,52 %. Der Fonds schnitt ähnlich ab wie seine Benchmark und verlor 9,44 %. Besonders positiv auf die relative Wertentwicklung wirkte sich die Titelselektion des Fonds bei Gesundheitsaktien aus. Auch die Einzeltitelauswahl bei Energiewerten sowie im Bauwesen halfen der relativen Performance. Dagegen beeinträchtigte die Titelauswahl in den Sektoren Immobilien, Finanzdienstleistungen und Technologie die relative Wertentwicklung. Zu den Gewinnern unter den Einzeltiteln zählte der französische Energiekonzern TotalEnergies (10,5 %), der von den deutlich gestiegenen Öl- und Gaspreisen profitierte. Die Deutsche Telekom (16,1 %) wurde beflügelt durch den relativ defensiven Charakter von Telekommunikationstiteln sowie dem anstehenden Verkauf ihrer Mobilfunkmasten. Aktien des britischen Pharmaunternehmens AstraZeneca legten um 4,6 % zu. Relativ teuer bewertete Einzeltitel, die aufgrund gestiegener Zinsen in ihrer Bewertung weiter abwerteten, belasteten die Performance: Dazu zählten die Entwickler und Betreiber von Logistikimmobilien VGP (-33,1 %) und CTP (-26,8 %), der britische Vermögensberater St. James s Place (-22,9 %) sowie UMG, das größte Musiklabel weltweit (-20,3 %). Im zweiten Quartal passten wir das Portfolio leicht an und stellten uns defensiver auf. Wir verringerten die Gewichtungen beim Industriewert Atlas Copco sowie beim Logistikimmobilienbetreiber VGP. Zudem verkauften wir Adidas, die besonders negativ von den Lockdowns in China und den Sanktionen gegen Russland betroffen sind. Dafür stockten wir bestehende, relativ defensive Positionen auf wie Sanofi, GlaxoSmithKline, Iberdrola und Nestlé.