Stand: 31.05.2023
Überblick über die Wertentwicklung Aktien aus Grenzmärkten erholten sich im April, jedoch in geringerem Maße als ihre Pendants aus den Schwellenländern. Der Optimismus im Hinblick auf eine Versuchstherapie von COVID-19, die Pläne der großen Volkswirtschaften zur Lockerung der Beschränkungen im Zusammenhang mit dem Coronavirus und mehr politische Anreize weltweit halfen den Anlegern, Rezessionsprognosen und schwache Wirtschaftsdaten abzuschütteln. Die Ölpreise unterlagen einer starken Volatilität. Während des Monats verzeichneten Anteile der Klasse A (acc) USD des Fonds eine Rendite von 9,98%, während seine Benchmark, der MSCI Frontier Emerging Markets Select Countries Capped Index, mit 6,96% rentierte. FAKTOREN MIT DEM STÄRKSTEN EINFLUSS AUF DIE EIN-MONATS-WERTENTWICKLUNG Der globale Logistikdienstleister Aramez verzeichnete einen Aufschwung. Die Hoffnung auf eine allmähliche Aufhebung der Eindämmungsmaßnahmen dämpfte die Besorgnis über kurzfristige Unterbrechungen seines Betriebs. Wir glauben, dass das in den Vereinigten Arabischen Emiraten ansässige Unternehmen über die Größe und die finanziellen Ressourcen verfügt, um diese Krise zu überstehen. Zudem könnte ein durch die Pandemie ausgelöstes Wachstum im Online-Handel seine längerfristigen Aussichten verbessern. In Vietnam verzeichnete Binh Minh Plastics eine positive Entwicklung. Der Anbieter von industriellen Kunststoffrohren meldete ein solides Wachstum seiner Gewinne im ersten Quartal. Binh Minh ist einer der größten Branchenakteure des Landes, und wir halten ihn für ein gut geführtes Unternehmen mit einer angesehenen Marke. InRetail Peru verzeichnete leichte Rückgänge, da die Anleger Auswirkungen der Epidemie auf den Multi-Format-Einzelhändler befürchteten. Der Lebensmitteleinzelhandel und die Apotheken des Unternehmens haben ihren Betrieb weitgehend aufrechterhalten, während seine Einkaufszentren größtenteils geschlossen wurden. Wir glauben, dass das Unternehmen durch eine solide Liquiditätslage aufgefangen wird und nach der Krise weiterhin von einem längerfristigen Konsumwachstum in Peru profitiert. Ausblick und Strategie Die COVID-19-Pandemie, gepaart mit schwachen Ölpreisen, hat die Grenzmärkte insgesamt belastet. Entscheidend wird nun sein, inwieweit die Welt die Ausbreitung des Coronavirus eindämmen kann. In der Region Naher Osten und Nordafrika haben viele Länder weitreichende Maßnahmen zur Eindämmung des Ausbruchs eingeführt. In asiatischen Volkswirtschaften wie Vietnam ist weiterhin eine Verbesserung der Lage zu beobachten. Die Reaktion Lateinamerikas war gemischt, wobei Peru zu den Ländern gehört, die die Krise aggressiver bekämpft haben. Die Ölpreise verzeichneten im April einen historischen Einbruch, als die US-Rohölterminpreise ins Minus rutschten, bevor sie wieder in positives Territorium zurückkehrten. Wir glauben, dass die ungewöhnliche Preisentwicklung weitgehend durch technische Marktfaktoren bedingt war. In dem Maße, wie sich die Ölversorgung inmitten von Produktionsstilllegungen durch die kostenintensiveren US-Schieferunternehmen und sinkenden Investitionsausgaben im gesamten Energiesektor anpasst, könnten die Preise unserer Ansicht nach letztendlich steigen. Wir gehen davon aus, dass die Preise für Rohöl der Sorte Brent in naher Zukunft bei etwa 30 US-Dollar pro Barrel liegen werden, bevor sie um das Jahr 2021 wieder auf 40 bis 50 US-Dollar pro Barrel ansteigen werden, sofern es nicht zu einer weiteren Nachfrageschwäche und Spannungen innerhalb der von der Organisation erdölexportierender Länder geführten Allianz kommt. In diesem unsicheren Umfeld haben wir uns darauf konzentriert, die Widerstandsfähigkeit und Bilanzstärke der Unternehmen zu analysieren. Wir sehen weiterhin längerfristige Investitionsmöglichkeiten in Märkten wie den Vereinigten Arabischen Emiraten. Wir sind der Meinung, dass ihre reichlichen Reserven und geringe Schuldenlast es ihnen ermöglichen sollten, den niedrigen Ölpreisen standzuhalten. Vietnam besticht in unseren Augen mit seinem starken Vorgehen bei diesem Ausbruch, und wir rechnen mit einem strukturellen Wirtschaftswachstum. Was andere Länder anbelangt, schaffen Perus solide Finanzen gute Voraussetzungen für die Fähigkeit des Landes, seine Wirtschaft zu stützen. Insgesamt bleiben wir bei unserer Philosophie, in Unternehmen mit hoher Qualität und nachhaltiger Ertragskraft zu investieren, die unserer Einschätzung nach zu einem Abschlag auf ihren inneren Wert gehandelt werden. In Zeiten außergewöhnlicher Marktvolatilität könnten sich für uns Gelegenheiten ergeben, in starke Geschäftssparten zu investieren, die gut für eine Wiederaufnahme des längerfristigen Wachstums aufgestellt sind, sobald die Krise vorüber ist.