04.04.2025 07:56
03.04.2025
Franklin Templeton | Das Ende der Freihandelsära
Stephen Dover, Chief Market Strategist und Head of Franklin Templeton Institute
Investmentfonds.de | Die neuen Zölle von US-Präsident Donald Trump sind insgesamt viel höher als erwartet und die höchsten seit über 100 Jahren. Sie wurden nach Börsenschluss am 2. April in den USA eingeführt, aber die Aktien-Futures gaben im nachbörslichen Handel zusammen mit den US-Anleiherenditen nach. Wir erwarten, dass auch die ausländischen Aktienmärkte fallen werden, wenn diese Nachricht verdaut ist.
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Keine universellen, sondern wechselseitige Zölle.
Trump kündigte „wechselseitige“ Zölle für Länder mit den höchsten Handelsdefiziten gegenüber den Vereinigten Staaten an, die je nach Land variieren werden, mit einem Mindestgrundtarif von 10 %. Trumps Definition von wechselseitigen Zöllen umfasst Zölle, Mehrwertsteuern (MwSt.), nicht marktorientierte Maßnahmen, Zertifizierungsanforderungen, Vorschriften, Währungsmanipulation und alles, was das Konsumniveau senkt. Dies ist eine viel umfassendere Definition von Handelsbeschränkungen als die meisten Ökonomen anwenden. Dies erschwert es anderen Ländern erheblich, ihre neu festgelegten Zollsätze politisch zu senken. Trump kündigte an, dass die meisten gegenseitigen Zölle auf die Hälfte des Satzes festgelegt werden, den sie für US-Importe berechnet haben.Trump kündigte außerdem einen zusätzlichen Zoll von 25 % auf alle Autoimporte an.
Dies gilt zusätzlich zu den derzeitigen 25 %-Zöllen auf Stahl und Aluminium. Zölle auf Kupfer, Holz, Halbleiter und Pharmazeutika könnten in Kürze angekündigt werden. Diese Waren unterliegen wahrscheinlich nicht den wechselseitigen Zöllen.Mexiko und Kanada nicht eingeschlossen.
Mexiko und Kanada unterliegen nicht dem 10-prozentigen Zoll. Der bestehende 25-prozentige Zoll auf nicht USMCA-konforme Waren bleibt bestehen.[1] Dies könnte eine etwas positive Nachricht für diese Länder sein.China und Südostasien sind betroffen.
Die Gesamthöhe der Zölle Chinas ist unklar, aber es scheint sich um 34 % reziproke Zölle plus 20 % Fentanyl-bezogene Zölle zu handeln. Es ist interessant, dass China, das das größte Handelsdefizit mit den Vereinigten Staaten hat, nicht die höchsten reziproken Zölle erhält. Südostasien, das von früheren Zöllen auf China und der Auslagerung von China profitiert hat, hat einige der höchsten reziproken Zölle.Rezession und Inflation sind jetzt wahrscheinlicher.
Zölle funktionieren nicht, wenn die Preise nicht steigen. Die durchschnittliche amerikanische Familie könnte aufgrund der heutigen Zölle bis zu 4.200 US-Dollar mehr pro Jahr zahlen[2] (bei einem durchschnittlichen Zollsatz von 20 % auf Importe). Zölle werden daher wahrscheinlich die Ausgaben der Haushalte und Unternehmen bremsen, und wir gehen davon aus, dass sie das Risiko von Rückschlägen beim Wachstum und bei den Gewinnen in den USA im Jahr 2025 erhöhen werden.Die Unsicherheit ist gestiegen.
Anfang 2025 litten sowohl die Finanzmärkte als auch die Wirtschaft unter der Unsicherheit. Wir wissen nicht, wie Unternehmen oder andere Länder auf die angekündigten Zölle reagieren werden. Es ist unklar, ob Trump ein Verhandlungsziel hat. Auch die Rechtmäßigkeit von Trumps Exekutivmaßnahmen zu Zöllen ist unklar.Dienstleistungen nicht inbegriffen.
Die USA haben insgesamt einen Überschuss im Dienstleistungshandel, der nicht in diesen Zöllen enthalten ist. Allerdings könnten beispielsweise US-Banken, Beratungs- und Technologieunternehmen anfällig für Beschränkungen durch andere Länder sein.Der „hässliche“ Amerikaner.
Die wirtschaftlichen Auswirkungen sind möglicherweise nicht die einzigen Auswirkungen, da es wahrscheinlich auch außenpolitische Auswirkungen geben wird, wie z. B. die Meidung von US-Produkten und -Unternehmen in Zukunft.Kein „Fed-Put“.
Die heutige Ankündigung wird wahrscheinlich die Sorgen über das verlangsamte US-Wachstum und die hartnäckige Inflation noch verstärken. Der Preisdruck durch Zölle könnte die Federal Reserve (Fed) zumindest für die nächsten Sitzungen in die Schranken weisen.Wir sind vorsichtig, was die Märkte angeht.
Die globale Wirtschaftsschwäche und enttäuschende Gewinne stellen zusammen mit Phasen der Unsicherheit eine Herausforderung für die globalen Aktienmärkte dar. Obwohl die Renditen 10-jähriger US-Staatsanleihen auf dem Niveau der kurzfristigen Zinsen liegen, könnten Anleihen unserer Meinung nach solide Gewinne erzielen, wenn sich die Wirtschaft weiter abschwächt und die Zinsen steigen.***
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Quelle: Investmentfonds.de
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02.04.2025
